Финансовые рычаги

Вопрос 25. Оценка взаимодействия финансового и операционного рычагов

Поскольку, операционный и финансовый риски неразрывно связаны между собой и обобщаются понятием общего риска, то и тесным образом сцеплены операционный и финансовый рычаги. Операционный рычаг воздействует своей силой на величину операционной прибыли, а финансовый рычаг на сумму чистой прибыли предприятия, уровень рентабельности собственного капитала и величину чистой прибыли на акцию.

Сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, обусловливая появление предпринимательского риска.

Увеличение постоянных затрат за счет возрастания процентов по кредиту в структуре капитала способствует наращиванию эффекта финансового рычага.

Одновременно операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию и способствуя усилению действия силы финансового рычага. То есть финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Совокупное действие операционного и финансового рычагов выражается в сопряженном эффекте действия обоих рычагов при их взаимном умножении.

«Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов свидетельствует об уровне совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении выручки от реализации на 1%».

Сочетание этих мощных рычагов может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня эффекта финансового рычага со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) Сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага с сильным операционным рычагом;


3) сочетание умеренных уровней эффектов финансового и операционного рычагов. В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предприятия при минимальном риске, что достигается за счет компромисса между риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки, обеспечивая возможность реализации дивидендной политики предприятия.

Вопрос 26.

Пути ускорения оборачиваемости оборотных средств

Для ускорения оборачиваемости оборотных средств необходимо добиться возможно большего выпуска продукции при данном размере оборотных средств или максимального сокращения суммы оборотных средств при том же или большем выпуске продукции. В сфере производства ускорение оборачиваемости может быть достигнуто за счет: сокращения производственного цикла в результате упорядочения и интенсификации горных работ, внутришахтного или внутрикарьерного транспорта; внедрения новых, более прогрессивных технологических процессов; снижения трудоемкости работ на всех процессах производства на основе внедрения комплексной механизации и автоматизации всех производственных процессов и звеньев; совершенствования организации производства и труда на базе выбора эффективного режима работы горных предприятий и повсеместного внедрения в производстве, а также АСУ; расширения применения новых материалов, новых выемочных комплексов, видов крепи в очистных и подготовительных забоях и технических материалов длительного пользования; внедрения и дальнейшего совершенствования материального стимулирования предприятий, участков и отдельных работников за экономию сырья, материалов, топлива и электроэнергии; улучшения качества продукции горных предприятий в результате снижения зольности и содержания других вредных компонентов в угле, повышения сортности путем рассортировки и обогащения угля. В сфере обращения оборачиваемость оборотных средств может быть ускорена в результате: совершенствования системы материально-технического обеспечения за счет выбора наивыгоднейших схем движения материальных ресурсов, оптимизации запасов товарно-материальных ценностей на базах и складах, внедрения оптовой торговли материалами; улучшения организационных форм и методов сбыта готовой продукции; механизации погрузочно-разгрузочных работ на базах и складах; применения новых технических средств по транспортированию грузов; повышения оперативности в финансово-экономической работе, внедрения компьютеризации; осуществления действенного контроля гривной со стороны филиалов банка; строгого соблюдения системы договоров между потребителями и поставщиками. В фонде обращения наибольшую долю (до 80 %) составляет готовая продукция (представленная к отгрузке и отгруженная). Норма запаса готовой продукции зависит от вместимости бункеров, транзитной нормы отгрузки, ритмичности подачи транспортных средств, оформления транспортных документов и сдачи их в Углесбыт Украины, оформления в банке. Мероприятиями по снижению запасов готовой продукции являются: увязка планов добычи с потребностью, ритмичность работы предприятия, расширение фронта погрузочных работ и комплексная механизация их, улучшение оперативной связи с Углесбытом, ускорение документооборота. Контроль за использованием предприятиями оборотных средств осуществляют вышестоящие организации, финансовые органы и банки. При этом проверяют сохранность представленных предприятию собственных оборотных средств и правильность их использования.

Вопрос 27. Задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия сводятся:


1. к превращению текущих финансовых потребностей предприятия в отрицательную величину;

2. к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;

3. к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами, или управления «работающим капиталом».

Суть политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами состоит, с одной стороны, в
определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов. Здесь надо учитывать, что предприятия различных сфер и масштабов деятельности испытывают неодинаковые потребности в текущих активах для поддержания заданного объема реализации. С другой стороны, суть данной политики заключается в
определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность — это признаки
агрессивной политики управления текущими активами. В практике финансового менеджмента она получила меткое название
«жирный кот». Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов

Вопрос 28. Важным условием повышения эффективности использования оборотных средств является рациональная организация производственных запасов. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их:

— рациональному использованию;

— ликвидации сверхнормативных запасов материалов;

— совершенствованию нормирования;

— улучшению организации снабжения.

Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.

Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается путем совершенствования организации производства, улучшения применяемых техники и технологии, совершенствования использования основных фондов, прежде всего их активной части, экономии по всем статьям оборотных средств.

Пребывание оборотных средств в сфере обращения не способствует созданию нового продукта. Излишнее отвлечение их в сферу обращения – отрицательное явление. Важнейшими предпосылками сокращения вложений оборотных средств в эту сферу являются:

— рациональная организация сбыта готовой продукции;

— применение прогрессивных форм расчетов;

— своевременное оформление документации и ускорение ее движения;

— соблюдение договорной и платежной дисциплин.

Необходимым условием получения прибыли является определенная степень развития производства, обеспечивающая превышение выручки от реализации продукции над затратами по ее производству и сбыту. Составляющие главной факторной цепочки, формирующей прибыль, — «затраты – объем производства – прибыль» — должны находиться под постоянным вниманием и контролем. Эта задача решается на основе организации учета затрат по системе директ-костинг, значение которой возрастает в связи с переходом к рыночной экономике. Особенностями этой

системы являются:

— разделение затрат на постоянные и переменные;

— соединение производственного и финансового учета;

— многостадийность составления отчета о доходах;

— разработка методики экономико-математического и графического представления и анализа отчетов для прогноза чистых доходов.

Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

Одной из важнейших проблем распределения прибыли как до перехода на рыночные отношения, так и в условиях их развития является оптимальное соотношение доли прибыли, аккумулируемой в доходах бюджета и остающейся в распоряжении хозяйствующих субъектов. Экономически обоснованная система распределения прибыли в первую очередь должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий. После уплаты всех обязательных платежей остается чистая прибыль, часть которой может направляться на производственное и социальное развитие общества, а другая – в резервный фонд.

Просмотров 791

Эта страница нарушает авторские права

Эффект финансового рычага (Degree of financial leverage – DFL)

Эффект финансового рычага это показатель, отражающий изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств и рассчитывается по следующей формуле:

где,
DFL — эффект финансового рычага, в процентах;
t — ставка налога на прибыль, в относительной величине;
ROA — рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %;
r — ставка процента по заемному капиталу, в %;
D — заемный капитал;
E — собственный капитал.

Эффект финансового рычага проявляется в разности между стоимостью заемного и размещенного капиталов, что позволяет увеличить рентабельность собственного капитала и уменьшить финансовые риски.

Положительный эффект финансового рычага базируется на том, что банковская ставка в нормальной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (или обратная сторона финансового рычага) проявляется, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что приводит к ускоренному формированию убытков.

Кстати, общераспространенная теория гласит что, ипотечный кризис США был проявлением отрицательного эффекта финансового рычага. При запуске программы нестандартного ипотечного кредитования ставки по кредитам были низкими, цены же на недвижимость росли. Малообеспеченные слои населения были вовлечены в финансовые спекуляции, поскольку практически единственной возможностью вернуть кредит для них была продажа подорожавшего жилья. Когда цены на жилье поползли вниз, а ставки по кредитам в связи с увеличивающимися рисками поднялись (рычаг начал генерировать не прибыль, а убытки), пирамида рухнула.

Составляющие эффекта финансового рычага представлены на нижеприведенном рисунке:

Как видно из рисунка эффект финансового рычага (DFL) представляет собой произведение двух составляющих, скорректированное на налоговый коэффициент (1 — t), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налога на прибыль.

Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (Dif) или разница между рентабельностью активов компании (экономической рентабельностью), рассчитанной по EBIT, и ставкой процента по заемному капиталу:

Dif = ROA — r

где,
r — ставка процента по заемному капиталу, в %;
ROA — рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %.

Дифференциал финансового рычага является главным условием, образующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования, т.е. дифференциал финансового рычага должен быть положительным. Если дифференциал станет меньше нуля, то эффект финансового рычага будет действовать только во вред организации.

Второй составляющей эффекта финансового рычага выступает коэффициент финансового рычага (плечо финансового рычага – FLS), характеризующий силу воздействия финансового рычага и определяемый как отношение заемного капитала (D) к собственному капиталу (E):

FLS = D/Е

Таким образом, эффект финансового рычага складывается из влияния двух составляющих: дифференциала и плеча рычага.

Дифференциал и плечо рычага тесно взаимосвязаны между собой. До тех пор, пока рентабельность вложений в активы превышает цену заемных средств, т.е. дифференциал положителен, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере роста доли заемных средств растет их цена, начинает снижаться прибыль, в результате падает и рентабельность активов и, следовательно, возникает угроза получения отрицательного дифференциала.

По оценкам экономистов на основании изучения эмпирического материала успешных зарубежных компаний, оптимально эффект финансового рычага находится в пределах 30–50% от уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече финансового рычага 0,67-0,54. В этом случае обеспечивается прирост рентабельности собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы.

Эффект финансового рычага способствует формированию рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых вложений и получения желаемого уровня рентабельности собственного капитала, при которой финансовая устойчивость предприятия не нарушается.

Используя выше приведенную формулу, произведем расчет эффекта финансового рычага.

Показатели Eд. изм. Величина
Собственный капитал тыс. руб. 45 879,5
Заемный капитал тыс. руб. 35 087,9
Итого капитал тыс. руб. 80 967,4
Операционная прибыль тыс. руб. 23 478,1
Ставка процента по заемному капиталу % 12,5
Сумма процентов по заемному капиталу тыс. руб. 4 386,0
Ставка налога на прибыль % 24,0
Налогооблагаемая прибыль тыс. руб. 19 092,1
Сумма налога на прибыль тыс. руб. 4 582,1
Чистая прибыль тыс. руб. 14 510,0
Рентабельность собственного капитала % 31,6%
Эффект финансового рычага (DFL) % 9,6%

Расчет эффекта финансового рычага (скачать)

Результаты вычислений, представленные в таблице, показывают, что посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 9,6%.

Финансовый рычаг характеризует возможность повышения рентабельности собственного капитала и риск потери финансовой устойчивости. Чем выше доля заемного капитала, тем выше чувствительность чистой прибыли к изменению балансовой прибыли. Таким образом, при дополнительном заимствовании может возрасти рентабельность собственного капитала при условии:

если ROA > i, то ROE > ROA и ΔROE = (ROA — i) * D/E

Следовательно, целесообразно привлекать заемные средства, если достигнутая рентабельность активов, ROA превышает процентную ставку за кредит, i. Тогда увеличение доли заемных средств позволит повысить рентабельность собственного капитала. Однако при этом необходимо следить за дифференциалом (ROA — i), так как при увеличении плеча финансового рычага (D/E) кредиторы склонны компенсировать свой риск повышением ставки за кредит. Дифференциал отражает риск кредитора: чем он больше, тем меньше риск. Дифференциал не должен быть отрицательным, и эффект финансового рычага оптимально должен быть равен 30 — 50% от рентабельности активов, так как чем сильнее эффект финансового рычага, тем выше финансовый риск невозврата кредита, падения дивидендов и курса акций.

Уровень сопряженного риска характеризует операционно-финансовый рычаг. Операционно-финансовый рычаг наряду с позитивным эффектом увеличения рентабельности активов и собственного капитала в результате роста объема продаж и привлечения заемных средств отражает также риск снижения рентабельности и получения убытков.

Расчет эффекта производственного рычага на примере

Эффект операционного рычага проявляется благодаря наличию в структуре себестоимости постоянных расходов. Как мы знаем из теории, переменные затраты – расходы, которые изменяются пропорционально изменению выручки, в свою очередь, постоянные затраты это расходы, величина которых при изменении выручки остается более или менее постоянной, и, наконец, смешанные затраты – расходы, меняющиеся скачкообразно в зависимости от выручки.

Операционный рычаг показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли превышают темпы изменения выручки. Кризис на микроуровне проявляется в падении выручки и, как следствие, съедании прибыли, причем прибыль падает большими по сравнению с выручкой темпами из-за отрицательного эффекта операционного рычага. Поясним утверждение небольшим примером. Для образца возьмем вид деятельности, продукт которого не является предметом первой необходимости и который в первую очередь «почувствует» неблагоприятные последствия финансового кризиса.

Рассмотрим небольшой пример расчета эффекта операционного (производственного) рычага.

Компания на постоянной основе занимается изготовлением и монтажом сборных бассейнов. Годовая мощность – 250 бассейнов. Цена бассейна — 80 тыс. рублей. Переменные издержки в расчете на один бассейн – 68 тыс. рублей. Постоянные затраты на весь годовой объем – 1200 тыс. рублей.

Вопрос: рентабельно ли такое производство?

Решение:

Для решения применим формулу: Прибыль = (Цена — Зпер.) x Объем — Зпост.

Деятельность компании рентабельна, но на основании исходных данных примера мы такой вывод сделать бы не смогли, потребовались расчеты.

Чтобы прочувствовать эффект операционного рычага, «поиграем» цифрами. Возьмем за основу вышеприведенные данные, но рассмотрим два варианта: выручка увеличивается на 20%; выручка снижается на 20%.

Решение при увеличении выручки на 20%:

Прибыль = (Цена — Зпер.) x Объем — Зпост. = ((80-68)x250)х120% — 1200 = 2,4 млн. рублей.

В данном случае прибыль увеличилась на 33,3%

Вывод: при увеличении выручки на 1% прибыль увеличивается на 1,67%. Мы получили эффект операционного рычага.

Решение при снижении выручки на 20%:

Прибыль = ((80-68)x250)х80% — 1200 = 1,2 млн. рублей.

При снижении суммы выручки на 20% прибыль уменьшилась на 33,3%

Вывод: при уменьшении выручки на 1% прибыль уменьшается на 1,67%.

Возникает закономерный вопрос: при каком объеме монтажа бассейнов прибыль сменяется убытком? На него нам отвечает расчет точки безубыточности. Точка, в которой выручка, за вычетом переменных затрат, покрывает только сумму постоянных издержек, называется точкой безубыточной деятельности или порогом рентабельности.

Рассчитаем точку безубыточности.

(Цена — Зпер.) x Объем = Зпост. или (Цена — Зпер.) x Объем — Зпост. = 0

(80 — 68) x Объем = 1200

Точка безубыточности = 100 бассейнов в год

Таким образом, мы знаем, что падение спроса до 100 бассейнов в год убытками не чревато.

Предварительные расчеты мы произвели, но что делать, если нас настиг кризис и не удается реализовать более 50 бассейнов в год? Сворачивать деятельность? Операционный рычаг поможет рассчитать минимальный размер убытков. Звучит не очень оптимистично, лучше обсчитывать прибыль, но организация может быть поставлена в условия, когда ее основной задачей становится минимизация убытков.

Сравним, что выгоднее, вернее, что менее убыточно: свернуть изготовление и монтаж бассейнов или производить 50 бассейнов в год.

Постоянные затраты обеспечивают готовность организации к деятельности, сворачивание постоянных затрат – это фактически решение о закрытии организации. Поэтому, если мы временно откажемся от выпуска продукции, но сохраним готовность к возобновлению производства, наши постоянные затраты никуда не денутся. Их величина – 1,2 млн. руб. в год и станет размером нашего убытка.

Если же мы будем производить продукцию, то получим следующий финансовый результат: Прибыль = (80 — 68)x50-1200 = -600 тыс. руб.

Таким образом, отказаться от производства 50 бассейнов в год – неверное решение с точки зрения минимизации убытка. Мы продолжим производство с убытком, но меньшим, чем при простое.

Основные мероприятия по снижению зависимости от операционного рычага заключаются в перегруппировке затрат от постоянных к переменным. Это означает, что краткосрочная аренда предпочтительнее долгосрочной, аренда предпочтительнее владения недвижимостью, сдельно-премиальная зарплата предпочтительнее повременной (окладной), аутсорсинг предпочтительнее самостоятельного выполнения работ.

Прямые издержки — это издержки

Прямые издержки – это издержки: Б) непосредственно относящиеся на отдельный продукт

Разница между балансовой и чистой прибылью зависит от налогового законодательства

Разработка общего бюджета предприятия начинается с: А) бюджета производств

Ранжирование проектов А и В по внутренней норме доходности (IRR), если значение этого показателя для проекта А равно 17%, для проекта В — 19%, а возможный допустимый диапазон изменения цены капитала инвестора составляет 10-15%. оба проекта равнозначны для инвестора по указанному критерию, т.к. цена капитала ниже внутренней нормы доходности любого из проектов

Распределение косвенных издержек на единицу производимого товара или услуги на предприятии, выпускающем однородную продукцию целесообразно на основе соотнесения их суммы с количеством произведенной продукции

Расходы и риски, связанные с излишком оборотных средств отказ дебиторов от оплаты или их банкротство увеличение налога на имущество

Расходы и риски, связанные с излишком оборотных средств: в) отказ дебиторов от оплаты или их банкротство

Расходы и риски, связанные с излишком оборотных средств:увеличение продолжительности производственного цикла и роста затрат

Резервный капитал создается по усмотрению компании в соответствии с учредительными документами

Рентабельность активов рассчитанная на основе прибыли и уплаты % и налогов (НРЭИ) зависит от: В) оборачиваемости активов и рентабельности продаж

Рентабельность показывает относительные показатели эффективности в виде соотношения прибыли к ресурсам или затратам

Рентабельность производственных фондов определяется отношением балансовой прибыли к стоимости основных фондов и материальных оборотных средств

Рентабельность реализованной продукции рассчитывается как отношение прибыли от производства и реализации продукции к полной себестоимости реализованной продукции

Риск кредитования меньше, если в основе принятие решения лежат показатели:прибыль до начисления процентов за кредит и налогов

Риск кредитования меньше, если в основе принятия решения лежат показатели: В) рентабельность активов

Риск кредитования меньше, если в основе принятия решения лежат показатели: В) рентабельность активов

Риск неполучения прибыли наступает: в) при спаде цены и спаде продаж

Риск неполучения прибыли наступает:при спаде цены и спаде продаж

Риски и расходы при недостатке собственных средств – придется брать кредит и оплачивать %; будет финансовая зависимость.

Риски и расходы при недостатке собственных средств – придется брать кредит и оплачивать %; будет финансовая зависимость.

Рост текущих активов … вызывает денежный отток

Рост текущих обязательств … вызывает денежный приток

С финансовыми вычислениями не связано операции фондового рынка

Сегодняшний рубль стоит больше завтрашнего

Система финансовых показателей: Г) все вышеперечисленное

Снижается спрос на продукцию предприятия. Наименьшие потери прибыли от реализации достигаются при снижении натурального объема реализации

Снижение выплаты дивидендов практикуется для активизации инвестиций и роста

Снижение выручки от реализации улучшает или ухудшает в зависимости от других условий

Снижение неопределенности посредством сбора и обработки информации обычно приводит к: созданию четкой картины будущего

Собственные акции, выкупленные у акционеров, … собственный капитал уменьшают

Собственный капитал компании включает нераспределенная прибыль уставный капитал эмиссионный доход

Собственный оборотный капитал — часть собственного капитала, являющаяся источником покрытия текущих активов

Собственный оборотный капитал – это: В) часть собственного капитала являющаяся источником покрытия текущих активов

Собственный оборотный капитал – это:часть собственного капитала, являющаяся источником покрытия текущих активов

Собственный оборотный капитал … материальное воплощение…не имеет

Собственный оборотный капитал показывает, в какой степени внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов да

Совокупное влияние операционного и финансового рычага измеряет: в) меру общего предпринимательского риска

Совокупное влияние операционного и финансового рычага измеряет:меру общего предпринимательского риска

Совокупное влияние операционного и финансового рычагов измеряет … меру общего предпринимательского риска

Совокупное влияние операционного и финн-го рычагов изменяет: В) меру общего предпринимательского риска

Составляющие структуры капитала: Б) долгосрочные обязательства, акции, нераспределенная прибыль

Составляющие структуры капитала:долгосрочные обязательства, акции, нераспределенная прибыль

Составляющие финансового механизма информационное обеспечение нормативное обеспечение правовое обеспечение финансовые методы финансовые рычаги

Сочетание операционного рычага и финансового рычага образуют: а) совокупный предпринимательский риск

Сочетание операционного рычага и финансового рычага образуют: совокупный предпринимательский риск

Средневзвешенная стоимость капитала — это:сумма стоимостей компонентов структуры капитала после уплаты налога, помноженной на их доли в итоге баланса компании

Средневзвешенная стоимость капитала это: Б) сумма стоимостей компонентов структуры капитала после уплаты налога помноженной на их доли в итоге баланса компании

Средневзвешенная цена капитала 18% означает, что: б) уровень затрат предприятия на привлечение капита

Средневзвешенная цена капитала 18% означает, что: не следует выбирать инвестиционные проекты, рентабельность которых не

Ставка доходности акционерного капитала показывает возможный уровень выплаты дивидендов на обыкновенные акции

Статьи баланса, обычно изменяющиеся пропорционально увеличению объема реализации задолженность по оплате труда отложенные к выплате налоги прибыль до налогообложения

Стоимость товарного кредита равна … величине скидки поставщика

Структура капитала – аналитический показатель не характеризующий:г) возможность увеличения рентабельности активов

Структура капитала – аналитический показатель, не характеризующий:возможность увеличения рентабельности активов

Структура оборотных средств представляет собой …соотношение отдельных элементов оборотных производственных фондов и фондов обращения

Сумма погашения основного долга по займам и ссудам: В) выплачивается из прибыли после уплаты налогов

Сумма погашения основного долга по займам и ссудам:выплачивается из прибыли после уплаты налогов

Сумма продаваемой фактор фирме дебиторской задолженности …поступающих в оборот предприятия средств больше суммы

Сущность финансового контроля на предприятии состоит в контроле за распределением денежных фондов предприятия

Текущая доходность акции определяется делением выплаченной суммы дивидендов на … стоимость акций среднюю рыночную

Теория структуры капитала Модильяни и Миллер утверждает: В) при отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит от способа ее финансирования

Теория структуры капитала Модильяни и Миллер утверждает:при отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит от способа ее финансирования

Термин «альтернативные издержки» или «упущенная выгода» означает доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в иной проект

Термин «стоимость капитала» означает стоимость привлечения собственного и заемного капитала

Торговый (коммерческий) кредит означает …отказ от скидки поставщика

Точка безубыточности (пороговое количество товара) – это:количество изделий, при котором издержки т производства равны доходу от их продажи

Точка безубыточности (пороговое количество товара) это: б) количество изделий, при котором издержки производства равны доходу от их продажи

Трансакционные издержки — это издержки по адаптации предприятия к рынку

Убытки предприятия отражаются в отчете о прибылях и убытках

Увеличение выручки от реализации …улучшает или ухудшает в зависимости от других условий

Увеличение количества денег в обращении: снижает объем инвестиций,

Укажите основной признак банкротства: А) неспособность удовлетворять требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнять обязанность по уплате обязательств в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены

Укажите основной признак банкротства:неспособность удовлетворять требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнять обязанность по оплате обязательств в течение 3 месяцев после истечения срока платежа

Уменьшает денежные оттоки компании временное прекращение формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений лизинг основных фондов ускоренная амортизация

Уменьшение оттока денежных средств связано: с получением скидок поставщиков; с сокращением инвестиций и увеличением КЗ.

Уменьшение оттока денежных средств связано:с получением скидок поставщиков; с сокращением инвестиций и увеличением КЗ.

Умеренная политика финансирования оборотного капитала — это … согласование сроков, или компенсация активов обязательствами при равном сроке погашения

Управление ликвидностью – это: Б) привидение в соответствие срочной структуры активов и срочно структуры пассивов

Управление ликвидностью – это: приведение в соответствие срочной структуры активов и срочной структуры пассивов

Уровень платежеспособности предприятии в базисном периоде принимается во внимание при планировании пассива баланса

Уровень риска потери прибыли больше, если снижается натуральный объем продаж и одновременно растут цены

Уровень риска потери прибыли больше, если: В) снижаются цены и натуральный объем продаж

Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности … финансового(ое) состояния(ие) предприятия является фактором улучшения

Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности может быть достигнуто путем увеличения …выручки от реализации

Утверждение «Внутренняя норма рентабельности должна быть не ниже ставки процентов за кредит» верно при условии использования для инвестиций кредитных ресурсов

Утверждение: «В общий бюджет входят операционный и финансовый бюджет» верно

Утверждение: «Если оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности одинакова, то в плановом периоде независимо от реализации по сравнению с базисным периодом изменение оборотных активов будет равно по сумме изменению кредиторской задолженности… неверно

Утверждение: «Если реализация в плановом периоде рентабельна, а дебиторская задолженность покупателей оборачивается медленнее кредиторской задолженности поставщикам, обязательно возникает проблема недостатка источников финансирования в балансе…. верно

Утверждение: «Если реализация в плановом периоде убыточна, а дебиторская задолженность покупателей оборачивается медленнее кредиторской задолженности поставщикам, обязательно возникает проблема недостатка источников финансирования в балансе…неверно

Утверждение: «Собственный оборотный капитал рассчитывается как разница между текущими активами и текущими обязательствами компании» …верно

Факторинг — это …переуступка неоплаченных долговых требований специализированной фирме

Факторинг выгоднее кредита: в зависимости от условий их предоставления

Финансирование оборотных средств преимущественно за счет собственного капитала не приводит к: А) риску неэффективного использования соб. ср-в

Финансирование оборотных средств преимущественно за счет собственного капитала не приводит к:риску неэффективного использования собственных средств

Финансовая политика предприятия – это деятельность предприятия по целенаправленному использованию финансов порядок работы финансовых подразделений предприятия

Финансовая система предприятия объединяет все виды и формы финансовых отношений на предприятии

Финансовая система предприятия объединяет все виды и формы финансовых отношений на предприятии

Финансовая стратегия предприятия – это определение долговременного курса в области финансов предприятия решение крупномасштабных задач

Финансовая стратегия предприятия: а) определение долгосрочного курса в области финансов предприятия, решение крупномасштабных задач

Финансовая стратегия:крупно-масштабный план

Финансовая тактика предприятия — решение задач конкретного этапа развития финансовой системы предприятия

Финансовая устойчивость определяется оптимальным соотношением между собственными и заемными источниками финансирования

Финансовая устойчивость определяется: Б) оптимальным соотношение между собственными и заемными источниками финансирования

Финансовая устойчивость определяется:оптимальным соотношением между собственными и заемными источниками финансирования

Финансовые менеджеры преимущественно должны действовать в интереса: собственников, акционеров:

Финансовые цели деятельности компании снижение финансовых рисков

Финансовый бюджет компании включает …кассовый бюджет

Финансовый менеджмент – это управление финансами хозяйствующего субъекта

Финансовый механизм — это совокупность форм организации финансовых отношений, способа формирования и использования финансовых ресурсов, применяемых предприятием

Финансовый механизм – это совокупность: А) способов формирования и использования финансовых ресурсов, применяемых предприятием

Финансовый механизм – это совокупность:способов формирования и использования финансовых ресурсов, применяемых предприятием

Финансовый риск – риск, связанный с финансовой зависимостью; риск того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия; это риск, которому подвергаются акционеры предприятия, использующие заемные средства и собственный капитал.

Финансовый риск – это: А) риск, связанный с финансовой зависимостью

Финансовый риск минимален, если учитывать показатель: б) рентабельность активов

Финансовый риск минимален, если учитывать показатель:рентабельность активов

Финансовый рычаг действует при условии превышения рентабельности активов над стоимостью привлечения заемных ресурсов

Финансовый рычаг действует при условии: А) превышение рентабельности активов над стоимость привлечения заемных средств

Финансовый рычаг действует при условии:превышении рентабельности активов над стоимостью привлечения заемных средств

Финансовый рычаг имеет практическое значение для … определения максимально возможной суммы обязательных твердых платежей за счет чистой прибыли

Финансовый рычаг имеет практическое значение для: А) анализа ЧП

Финансовый рычаг имеет практическое значение для:анализа ЧП

Финансовый рычаг может быть ниже 1, если предприятие имеет … балансовый убыток

Финансовый рычаг означает прирост рентабельности собственного капитала при использовании заемных источников

Финансовый рычаг равен 1, если обязательные платежи за счет чистой прибыли отсутствуют

Финансовый рычаг рассчитывается как отношение активов к собственному капиталу

Фирма стремительнее теряет прибыли при падении продаж при более … операционном рычаге высоком

Фонды обращения включают … готовую продукцию, запасы товаров, денежные средства на счетах предприятия в кассе и расчетах

Формула Du PONT показывает взаимосвязь рентабельности продаж, оборачиваемости и структуры капитала

Формула операционного рычага: =ВМ/приб.

Формула порога рентабельности: Постоянные/(цена-средние переменные)/цена)

Формула средневзвешенной стоимости – это:

Формула стоимости привилегированной акции: D/P0

Функции текущего финансового менеджмента НЕ ЗНАЮЮЮ А) осуществляет поиск наиболее эффективных путей накопления Б) оптимизация издержек производства и обращения В) решаются вопросы по перераспределению финансовых ресурсов Г) рост производительности труда Д) капитальные вложения рассматриваются т/о с позиции….

Функции финансов формирование, распределение, перераспределение денежных фондов и контроль за этими процессами

Целью нормирования оборотных средств является определение … оптимального размера оборотных средств

Целью нормирования оборотных средств является определение: г) оптимального размера оборотных средств

Целью нормирования оборотных средств является определение:максимального размера КЗ

Цена капитала — это: Б) % который можно заплатить за привлечение единицы капитала

Цена капитала – это:процент, который можно заплатить за привлечение единицы капитала

Ценность компании увеличивается автоматически в случае роста:активов

Ценность компании увеличивается автоматически в случи роста: В) активов

Чистая прибыль предприятия определяется как разница между балансовой прибылью и обязательными отчислениями от прибыли в бюджет фонды и резерв вышестоящей организации

Чистые активы компании – это стоимостное выражение активов, доступных к распределению среди акционеров после расчетов с кредиторами

Чистый дисконтированный доход — показатель, основанный на суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности

Что входит в собственный капитал компании: А) стоимость обыкновенных и привилегированных акций по цене размещения

Что входит в уставной капитал компании: в) объявленный капитал по номиналу акции

Что не входит в права владельцев обыкновенных акций: Г) контроль над фирмой

Что не входит в права владельцев обыкновенных акций:контроль над фирмой

Что не относится к должностным обязанностям финансового менеджера – что-то с налогами

Что не относится к должностным обязанностям финансового менеджера – что-то с налогами

Что не относится к финансовым целям деятельности компании: г) увеличение доли предприятия на рынке

Что не относится к финансовым целям деятельности компании:увеличение доли предприятия на рынке

Что не является инструментом привлечения заемных средств: в) эмиссия акций

Что не является инструментом привлечения заемных средств: эмиссия акций

Что нельзя делать с векселями: МОЖНО: учитывать, продавать, переуступать

Что нельзя делать с векселями: МОЖНО: учитывать, продавать, переуступать

Что происходит когда доля заёмного капитала превышает собственный увеличивается финансовая зависимость и снижается финансовая устойчивость.

Что происходит когда доля заёмного капитала превышает собственный увеличивается финансовая зависимость и снижается финансовая устойчивость.

Что такое рисковые активы рисковые активы – это активы, стоимость которых существенно зависит от динамики рыночной конъюнктуры; чаще всего это ЦБ с резко колеблющимся курсом и вложения в венчурные (рискованные) проекты; активы, доходность которых в будущем неопределенна.

Что такое рисковые активы рисковые активы – это активы, стоимость которых существенно зависит от динамики рыночной конъюнктуры; чаще всего это ЦБ с резко колеблющимся курсом и вложения в венчурные (рискованные) проекты; активы, доходность которых в будущем неопределенна.

Что является долгосрочными инвестициями — Долгосрочные инвестиции — вложение средств на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования, не предназначенных для продажи (за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги и уставные капиталы других организаций).

Что является долгосрочными инвестициями — Долгосрочные инвестиции — вложение средств на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования, не предназначенных для продажи (за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги и уставные капиталы других организаций).

Эффективность использования оборотных средств характеризуется …их оборачиваемостью

Является наиболее дорогим источником финансирования (при прочих равных условиях) эмиссия акций